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Une bonne diversification sans risque de change par le biais de trackers indiciels    Je ne fais de la publicité pour personne, loin s'en faut, mais je commencais à me dire qu'en termes de diversification il serait peut-être intéressant de commencer à profiter du repli de certains indices émergents. Au lieu de prendre le risque sur du titre vif se pencher sur une normalisation des indices émergents qui ont décroché dernièrement me semble plus qu'avantageux. Au moins sur deux points: 1- En termes de tactique allocation on va se diversifier sur des actifs qui sont découplés en termes de développement par rapport aux pays déjà arrivés à maturité. Le potentiel de résistance pour les années à venir face à la recession est encore important, l'Inde ou la Chine subissent des ralentissements économiques et non des recessions en ce moment. 2-Grâce aux trackers on ne subit pas de risque de change, ce qui n'est pas négligeable quand on voit ce que peut faire la roupie indienne contre euro, ou le rouble contre euro en ce moment. J'ai choisi deux indices de références qui sont le RTS pour la russie et le Ho-Chi-Min Index pour le Vietnam.  Ce sont deux exemples qui ne sont pas pris au hasard puisque ces derniers affichent un repli de 63% depuis le début de l'année. Ho-Chi Min Index   RTS Index Pour simplifier et pour être encore plus diversifié, vous avez des trackers BRIC qui tentent de répliquer la performance de plusieurs indices à la fois. Ce n'est pas plus mal puisque vous avez la corrélation qui joue en votre faveur. Les indices n'évoluant pas à la même vitesse, cela permet d'avoir un coussin en cas de forts décrochages. Cet article explose simplement une idée qui pourrait en cette fin d'année houleuse permettre de capter des rendements interessants, il n'est en aucun cas une incitation à l'achat de quoi que ce soit et reste purement informationnel. S.L         Actualité(s) similare(s)

Les 3000pts ont bien résisté  L'indice de la bourse parisienne est parvenu à préserver le seuil psychologique des 3000pts offrant pour beaucoup d'investisseurs une opportunité de rentrer sur le marché. Pour la plupart ce sont des rachats de short qui ont été effectués puis initiations de positions longues.   Techniquement, le seuil des 3000pts constitue la base du triangle symmétrique constitué au deuxième trimestre 2000. Si l'on regarde le graphique en trimestriel on verra clairement qu'il nous manquait un deuxième point bas sur notre triangle pour avoir quatre impacts(deux sur la ligne de tendance haute et deux sur la basse). La bissectrice du triangle basée sur la dernière vague ressort à 4500pts. Nous pouvons considérer ce seuil comme le point pivot de long terme. Les 4500pts représentent 50% de retracement à la hausse depuis les 3000pts  Ce target représente 50% de retracement à la hausse... Il est évident qu'il ne sera pas atteint d'ici la fin de l'année. Le contexte macro-économique mondila est trop faible pour permettre un revirement de sentiment sur le marché immédiatement. Mais on peut s'attendre à voir ce niveau touché pour juin 2009. Pour l'heure regardons un peu les indicateurs. Le Macd est toujours mal orienté ce qui est plutôt normal vu que le cours évolue toujours en dessous de ses moyennes courtes et longues. Cependant, sur les indicateurs bornés comme les stochastiques on commence à voir les excés de vitesse à la baisse du marché. Sur le monthly unit on voit une tentative de redressement. Il faudra que ce dernier repasse au-dessus de la ligne des 25 afin de valider un retournement à la hausse. En Weekly, la résistance est à 4000pts  En weekly, on est toujours mal orienté malgré le sursaut technique effectué sur les 6 dernières séances.. Le point positif c'est que l'écart à la moyenne s'est réduit considérablement preuve que le marché a ralenti et que la volatilité tend à se tasser un peu. En weekly, c'est les 4000pts (niveau du SAR actuel) qui faudrait déborder afin de se placer dans un trend haussierCT. Je vous ai numéroté les quatres impacts sur le triangle.. en termes de timing il faudra peut-être deux ans afin de revoir les niveaux de 2007 et de les dépasser.. (sortie par le haut du triangle) ce qui nous amène facilement à 2011. J'attends vos commentaires S.L               Actualité(s) similare(s)

Cuivre, Nickel ont du plomb dans l'aile, les oléagineux et autres agri commodities subissent de plein fouet le deleveraging massif et surtout le renforcement du dollar face aux autres devises. Même si les marchés actions rebondissent et que la volatilité commence a se calmer sur les marchés de taux, je ne pouvais pas passer à côté du marché des commodities dans sa globalité.     Certes, nous le savions depuis deux mois que le ralentissement économique provoquerait une diminution des tensions de la demande sur certains métaux ou sur les oléagineux, mais on était quand même loin de penser que l'on assisterait a une correction pareille.   Je serais tenter de vous dire, cette chute n'est pas liée à un facteur structurel......mais vous le saviez déjà. En effet, depuis quelques temps les hedges funds connaissent des phases de decollectes importantes la montée d'aversion aux risques est telle que nombreux sont les gérants qui doivent vendre en catastrophe et ATP sur le marché engendrant des baisses de plus de 50% des cours en moyenne sur une période inférieure à trois mois.   Rappelons que ce sont les mêmes gérants qui en début d'année méttaient en exergue leurs performances annuelles de 2007  grâce à la montée du cuivre ou du le soja.... Mais le vrai piège s'est matérialisé à mon sens à la fin du deuxième trimestre voire début du troisième trimestre. Avec un cross Eur/Usd à 1.60$/€, l'effet de carry était trop tentant d'une part et d'autres parts, l'achat de contrats futures en dollars était plus que séduisant. Bien sûr, beaucoup de traders se sont léveragés, vendant d'autres assets afin de pouvoir acquérir un nombre conséquent de contrats.   Seulement voilà, le principal problème est venu d'une prise de conscience un peu tardive de la part de nos économistes sur la recession probable aux Etats-unis,  ensuite en Europe et surtout sur le risque "'émergents" dernier moteur de la demande mondial pour les commodities (Bric).  De ce fait, l'Europe est rentrée dans la catégories des continents ou la recession pouvait s'installer, du coup en l'espace de deux semaines le Cross Eur/Usd a plongé sur des anticipations de baisse de taux de la part de la BCE.   Ce raffermissement brutal Eur/Usd a été le premier choc auquel les investisseurs avisés ont du faire face. sachant que dans un deuxième temps, il y a eu un constat de baisse de la demande des B.RI.C et donc une baisse brutale de l'ensemble des commodities par anticipations. Ce deuxième choc a eu l'effet d'une bombe à fragmentation puisque pour un trading Long/Short lévéragé tout va bien tant qu'il n'y a pas de distorsion de correlation importante. Prenons l'exemple j'emprunte sur le marché en vendant une certaine quantité de de titres, les primes que je reçois je les places sur les commodities (pétrole, cuivre, sojaetc, etc, ....) ma matrice de corrélation est bonne puisque les assets vendus sont négativement corrélés avec mes assets longs je paye l'équivalent de mon Eonia qui est à un taux normal. On arrive mi-septembre, toutes mes positions longues sont perdantes j'ai une énorme distorsion de corrélation. Ma matrice est fortement positive, je suis perdant sur mes positions longues (je suis en dehors de ma VaR)  je revends ces positions perdantes, dans une même temps je tente de racheter mes positions courtes. Entre temps, mon eonia que je payais à un taux normal s'est envolé et je me retrouve à payer eonia +200 bps (c'est un exemple). Du coup cet effet déleveraging, a provoqué une chute des cours (Pétrole,Cuivre, etc...), la volatilité a explosé. Cet exemple est simple, mais il faut savoir que les principales positions léveragées sont effectuées par le biais de la vente de put et de call.   On est loin de nos anticipations "Macro" avec le risque climatique(pour les récoltes) et les menaces d'"outages" sur les mines d'extraction de minerais. Tout cela pour vous dire,  que l'on assiste au phénomène inverse de ce qui s'est passé au deuxième trimestre. Les cours des commodities ne reflètent pas réellement leur vrai "prix" et que même si la demande a ralenti il faut  viser la reprise. Il sera donc opportun d'essayer de se placer sur ses supports par le biais d'instruments liquides comme les trackers.Cet excès baissier finira par être compensé et un reverting sera effectué.   J'attends vos commentaires  S.L             Actualité(s) similare(s)

Lors de notre précédent point sur le cross Eur/Usd nous avions émis l'hypothèse d'un target long terme se situant à 1.30$ Telle ne fût pas notre surprise en constatant l'éffondrement de l'euro sous les 1.4000$ depuis trois semaines, aussi vite et aussi fort... beaucoup de modeles ont du se retrouver avec des valeurs qu'ils n'avaient jamais vu auparavant. Cet empressement pour racheter du dollar rapidement est l'une des preuves que les positions de "carry" à déboucler étaient beaucoup plus nombreuses  que ce que nous pensions.. Les hedges funds ont provoqué un mouvement amplifié par des mouvements moutonniers sous les 1.40$. Le débouclement des positions étaient tellement urgentes que nul ne cherchaient réellement à être tapé à un prix défini. Le fait qu'une masse conséquente d'ordre de rachat de dollar(vente de l'euro) a également contribué à ce que les positions investies en euro soit également vendues provoquant ce que l'on a connu tout au long du mois d'octobre sur les indices européens puisque l'on parle du cross Eur/Usd. Ce choc de "vol" a permis au plus audacieux et plus courageux aussi de vendre des quantités astronomiques d'options qui se sont retrouvées gonflées de volatilité (principalement des ventes de put). Les short Eur Long Usd sous les 1.40$ ont donc bénéficié de la pleine vitesse du renforcement du billet vert, ceux qui étaient dans l'attente de l'execution d'un stop buy à 1.4650$ ont eu la possibilité de vendre début septembre aux alentours de 1.4760$/1.4800$. Que faire maintenant sur l'Eur/Usd? Si l'on part du principe que les Etats-Unis ont été les premiers en rentrer en recession on devrait s'attendre à ce qu'ils en sortent les premiers. Donc nous pouvons "pricer"le fait que le dollar est peut être entrer dans un nouveau cycle de hausse contre les autres devises sachant en plus que les monnaies des pays emergents sont de plus en plus maltraitées. Cette défaillance provient principalement du fait de la défiance que connaîssent ses pays depuis un mois et demi. Les investisseurs craignant en effet que ces derniers soient durement touchés par la crise et tombent eux aussi en recession. Cependant,techniquement parlant un potentiel de recovery de l'Eur contre Usd est pourtant envisageable. Tenter de capter le rebond au-dessus des 1.3200$ paraît judicieux avec un premier target à 1.3400$. Même si ce dernier ne sera pas effectué dans l'immédiateté ca vaut peut être la peine de se placer. A la baisse on signalera également que le nouveau SL (swing level) se trouve à 1.2400$ donc pour ceux et celles qui désirent re-tenter un short euro long usd pourront le tenter avec un stop de protection assez serré quand même eu égard à la performance matérialisée par le dollar sur ces deux derniers mois. J'attends vos commentaires a ce sujet S.L                               Actualité(s) similare(s)